27. November 2024, Zinsen & Geldpolitik
Der Schweizer Franken bleibt für die SNB zentral
Der Zinspfad der Schweizerischen Nationalbank hängt insbesondere von der weiteren Entwicklung der Inflation und des Wechselkurses ab.
Am 12. Dezember nimmt die Schweizerische Nationalbank (SNB) ihre letzte geldpolitische Lagebeurteilung in diesem Jahr vor. Alles andere als eine weitere Leitzinssenkung um 0.25% wäre eine Überraschung. Denn mit ihrer letzten bedingten Inflationsprognose, die zwar weiterhin im Zielband liegt aber eine weiter sinkende Inflationsrate prophezeit, signalisierte die Schweizerische Nationalbank schon im September die Notwendigkeit tieferer Leitzinsen.
Wie geht es 2025 weiter?
Der Blick der Marktteilnehmer richtet sich deshalb bereits jetzt auf den weiteren Zinspfad der Nationalbank. Gemäss dem neuen SNB-Präsidenten Martin Schlegel könnten weitere Zinssenkungen erforderlich sein, um die Preisstabilität in der Schweiz mittelfristig zu gewährleisten. Mit dieser Aussage hat sich Schlegel ungewohnt deutlich aus dem Fenster gelehnt. Denn bisher hat die Schweizerische Nationalbank jeweils davon abgesehen, die Marktteilnehmer mit einer sogenannten «Forward Guidance» zu führen. Ein weiterer Zinsschritt im März scheint damit aber zumindest sehr wahrscheinlich.
Schweizer Franken und Inflationsprognose sind zentral
Ob der erwartete Zinsschritt im März bereits das Ende des SNB-Zinssenkungszyklus markiert, oder ob noch weitere Schritte notwendig sein werden, wird sich unserer Meinung nach erst in den kommenden Monaten entscheiden. Zwar wird die bedingte Inflationsprognose im Dezember bereits einen ersten Hinweis liefern, wie das Nationalbank-Direktorium den weiteren Konjunkturverlauf einschätzt. Noch wichtiger wird jedoch sein, wie sich der Schweizer Franken in den nächsten Wochen gegenüber den wichtigsten Handelswährungen entwickelt. Denn ein anhaltend starker Franken wirkt geldpolitisch restriktiv und drückt insbesondere auch die Inflationsrate weiter nach unten, was weitere Zinssenkungen nötig machen könnte. Davon gehen wir aktuell jedoch nicht aus und erwarten lediglich noch zwei weitere SNB-Leitzinssenkungen. Bei den längerfristigen Zinssätzen dürfte dies in den nächsten Monaten für etwas Entspannung sorgen.
Unsere Zinsprognosen auf einen Blick
| 26.11.24 | In 3 Monaten | In 12 Monaten | |
|---|---|---|---|
| SARON | 0.96% | 0.60% - 0.80% | 0.35% - 0.55% |
| Swap 5 Jahre | 0.25% | 0.30% - 0.50% | 0.45% - 0.65% |
| Swap 10 Jahre | 0.39% | 0.50% - 0.70% | 0.50% - 0.70% |
Langfristige Zinsentwicklung
Patrick Häfeli
8021 Zürich
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