Franken im Fokus der SNB

Die Unsicherheit an den Finanzmärkten nahm im September wieder ab. Der Volatilitätsindex VIX, der Anfang August in die Höhe geschnellt war, signalisiert eine gewisse Normalisierung. Die G10-Währungen konnten sich gegenüber dem Franken von ihren Jahrestiefstständen im August lösen. Der EUR/CHF-Kurs notiert wieder zwei Rappen über dem Niveau von Anfang August. Auch der US-Dollar hat sich gegenüber dem Franken stabilisiert, notiert aber mit 84 Rappen immer noch nahe am Jahrestief. 

Notenbanken im Zinssenkungsmodus

Mit einer Zinssenkung um 0.50 Prozentpunkte hat nun auch der Lockerungszyklus der Fed begonnen. Die Erwartung deutlicher Zinssenkungen in den USA lastet jedoch weiterhin auf dem US-Dollar. Die Zinssenkungen der EZB und der SNB lösten hingegen keine Bewegungen am Devisenmarkt aus. Allerdings hat die Schweizerische Nationalbank signalisiert, dass sie einen zu starken Franken nicht einfach hinnehmen werde. Damit rücken mögliche Deviseninterventionen in den Fokus. Um jedoch eine zu schnelle und zu starke Aufwertung des Frankens abzufedern, müsste die SNB erneut Devisen in Milliardenhöhe kaufen und ihre Devisenbestände deutlich erhöhen. Dies hat sie im 2. Quartal nicht getan. Gemäss den nachträglich publizierten Fremdwährungstransaktionen erwarb die SNB Devisen im Wert von 103 Millionen Franken – bei einem Devisenbestand von insgesamt 694 Milliarden Franken.

Fundamentaler Trend intakt

Die Schweiz ist wirtschaftlich solide aufgestellt und längerfristig dürfte der fundamentale Trend zu einem stärkeren Franken anhalten. Vieles spricht dafür, dass die Inflation in der Schweiz auch in Zukunft tiefer sein wird als in den meisten anderen Ländern. Zudem stützen die niedrige Staatsverschuldung und die politische Stabilität den Franken. Seine Funktion als sicherer Hafen wird angesichts der geopolitischen Risiken ein wichtiger Treiber sein. Die SNB dürfte jedoch eine allmähliche Aufwertung des Frankens nur zulassen, solange diese nicht zu schnell und zu stark erfolgt.